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作者: admin 時間: 2020-11-30 19:25
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事务
东方财產(300059)公布2019年半年报。2019年上半年，公司实现業务总收入19.98亿元，同比+22.20%；实现归母净利润8.71亿元，同比+55.88%；ROE為4.88%。截至2019年上半年底，公司归母股东权柄為202.45亿元，较年头+28.99%，BVPS為3.01元/股。
简评
　　事迹大幅增加，主因证券市场回暖，和本錢节制适當。上半年，公司事迹弹性充实开释，重要缘由有二：（1）股票市场买卖活泼度及两融需求回暖，動员公司实现证券营業收入13.19亿元，同比大幅增加42.97%；（2）公司平台运营效力提高，范围效应呈现，使适當期仅產生辦理用度5.83亿元，同比+0.39%，辦理用度率為29.18%，较客岁同期削减11.42个百分点。单2019年二季度，公司归母净利润同比+88.43%，表示超预期，重要缘由有二：（1）客岁同期公司归母净利润基数较低；（2）公司于5月完成可转债赎回事情，东财转债在厚交所摘牌，使得利錢付出压力大大减轻，单季度财政用度由客岁同期的0.36亿元降至-0.03亿元。
　　证券营業：市场回暖叠加市占率回升，保障事迹高弹性。公司充实阐扬大平台和海量用户的焦点竞争上风及总体协同效应，掌控市场回暖機會。（1）掮客营業方面，上半年两市股基买卖额73.82万亿元，环比+28.31%；公司实现代辦署理交易证券营業净收入7.85亿元，同比+62.68%，净收入市占率由客岁同期的1.33%增至1.77%。跟着公司互联網用户的延续转化，代辦署理交易证券营業市占率將获得延续晋升。（2）两融营業方面，上半年底公司实现两融利錢收入3.36亿元，同比+6.50%，估计两融利錢收入市占率由客岁同期的0.86%增至1.07%；截至上半年底，公司融出资金127.99亿元，较年头+52.96%，估计融出资金市占率由客岁同期的1.07%增至1.40%。公司于2019年5月表露可转债刊行方案，拟召募不跨越73亿元，此中65亿元用于两融营業，將鞭策两融营業各項市占率延续晋升。
　　基金代销：事迹呈现回落，存眷每天基金網阅读量变革。上半年，公司实现金融電子商务辦事收入5.65亿元，同比-3.20%，增幅大幅回落，重要缘由有二。一方面，上半年公司的基金贩卖额為3090.04亿元，同比+2.13%；此中，“活期宝”的贩卖额為1525.34亿元，同比-20.98%，主如果由于股市回暖致使投资者的货泉市场基金设置装雨刷精錠,备摆设需求削减。另外一方面，上半年第三方基金贩卖平台的竞争加重，致使公司的代销费率回落。别的，上半年“每天基金網”的日均页面阅读量為357.28万，同比-48.29%，日均活泼拜候用户数為123.85万，同比-23.02%，將来“每天基金網”流量的削减是不是會對基金代销营業造成影响需引發存眷。
　　基金辦理：公募子公司开業期近，开辟流量变现新渠道。2018老虎機破解,年10月，公司获批公募基金派司；2台北借款, 019年7月，东财基金已领取证监會颁布的《谋划证券期货营業允许证》，并將于將来6个月内刊行公募基金產物，即最晚將于2020年起进献事迹，这是公司继“设立基金代销公司”和“收购证券公司”以后的再一次流量变现测验考试，公司將借此機遇买通公募全财產链，鞭策财產辦理模式的演进。参照此前公司在掮客营業低佣揽客、两融营業低息揽客上的樂成履历，若东财基金在基金辦理费率和事迹提成上做出妥协，其辦理范围一样有望实现快速增加。
投资建议：流量上风延续兑现，适应行情弹性彰显。（1）公司以证券营業和基金代销营業為主的收入布局，决议了其事迹與股市行情高度相干、弹性较强；（2）公司用户流量转化的延续推動，將延续鞭策各条营業線市占率的晋升；（3）因為2018H2公司事迹基数较低，即使2019H2股市行情走弱，公司2019H2归母近利润也大要率能保持同比正增加。咱们估计公司2019-2021年EPS别离為0.25元、0.32元和0.44元，對应最新收盘价58X、45X和33XPE，保持东方财產“增持”评级。
危害提醒：市场行情回落；公司流量转化过程不达预期。

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