台灣:人民币時代的人民币困局

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内容择要：除货泉清理機制外，台灣金融羁系部分还前后取缔了OBU和DBU打点人民币营業的限定，鼓動勉励金融機构刊行人民币布局型產物、人民币计價基金和保单等，以丰硕人民币离岸市場。据查询拜访，中银台北给台灣银行業的人民币一年期转存利率约在3.8%以上，已跨越台灣目古人民币貸款和宝岛债的利率，也遠高于同是清理行的中银香港，和中國工商银行新加坡分行。别的还可得当耽误离岸人民币结算體系运营時候，以便当全世界其他地域的金融機构經由過程台灣举行离岸人民币付出買卖结算，吸引第三方介入到台灣离岸人民币市場中来。過快過大地拓宽人民币回流渠道，持久来看其实不利于人民币离岸市場的康健成长，它在必定水平大将會减弱金融機构开辟人民币境外利用路子的動力，影响人民币“境外大轮回”的創建。

关头词：人民币;台灣;金融機构;清理;存款;结算;大陆;宝岛;國际金融钻研中間;货泉

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人民币國际化專题 No. 2014-03

2013年是台灣的人民币元年。這一年，台灣离岸人民币营業成长迅猛，结算、宝岛债、跨境貸款、人民币理財富品四箭齐發，人民币存款范围更以惊人的速率不竭扩大。截至2014年2月，台灣外汇指定银行（DBU）和國际金融营業分行（OBU）人民币存款共2470亿元，同比增加533%。面临如斯場合排場，很多岛内助士都不由得惊呼“人民币期間来了”。

人民币期間的暗地里

台灣與大陆在政策层面的踊跃共同和配合尽力是人民币营業可以或许在岛内敏捷成长的首要缘由之一。2012年8月，台灣與大陆签订了《海峡两岸货泉清理互助备忘录》。随后，中國人民银行按照备忘录内容，授权中國银行台北分行担当中國台灣地域人民币营業清理行，并于次年1月與中银台北签定了《关于人民币营業的清理协定》。至此，两岸货泉清理系统正式創建，海峡两岸的金融機构可直接經由過程清理举動客户打点人民币跨境结算，大幅增长了相干营業的便当性。

除货泉清理機制腰痠背痛，外，台灣金融羁系部分还前后取缔了OBU和DBU打点人民币营業的限定，鼓動勉励金融機构刊行人民币布局型產物、人民币计價基金和保单等，以丰硕人民币离岸市場。2013年3月，人民币计價债券宝岛债推出。随后為顺应快速增加的人民币范围，进一步拓宽人民币資金前途，台灣起头容许大陆境内政策性银行、國有贸易银行或股分制银行在台刊行宝岛债。截至2014年1月尾，台灣共有15款宝岛债，共计刊行范围為121亿人民币，成為多元化人民币投資渠道的一個首要支柱。

台灣政府对完美根本举措措施扶植也十分器重。為晋升人民币付出结算的平安與效力，台灣于2013年9月尾和谐中银台北作為人民币营業清理行，参加其外币结算平台，供给境内及跨境人民币汇款、資金挑唆的结清理辦事。此举使得透過该平台举行的人民币汇款不必绕道第三地，减少手续费之余亦提高了汇款效力，便当了公众與企業的資金调剂。平台的中文汇款體系另有助于削减曩昔因英文致使的毛病退回率，增长汇款正确率。

中银台北供给的優厚人民币转存利率是台灣人民币存款快速积累的另外一关头推手。今朝台灣人民币一年期存款利率在3.3%摆布，超過跨過台币存款约两個百分点，再加之公众对人民币升值的广泛预期，致使企業和小我纷繁将台币和美元存款转换為人民币存款。在人民币利用渠道匮乏的环境下，台灣银行業照旧選擇高息揽储，這此中清理行中银台北饰演了极其瘦身燃脂丸,焦点的脚色。据查询拜访，中银台北给台灣银行業的人民币一年期转存利率约在3.8%以上，已跨越台灣目古人民币貸款和宝岛债的利率，也遠高于同是清理行的中银香港，和中國工商银行新加坡分行。在高回报低本錢的吸引下，台灣银行業吸取的人民币存款约有六至八成都被转存至中银台北。

人民币困局

虽然台灣人民币資金池增加敏捷，資金利用效力却很是低下，且套利套汇成為資金积累的重要念头，离岸人民币市場機制在本色上并未获得阐扬。将来跟着人民币升值预期削弱，和大陆市場化鼎新推動，环抱人民币谋利性商機将逐步消散。若是届時市場上仿照照旧缺少人民币真实需求，那末企業和公众持有人民币存款的意愿就會降低，台灣的人民币市場极可能會急剧萎缩。

恰是看到這一点，台灣自客岁下半年起就在不竭想法活化人民币資金池。但整體上见效其实不显著，可供投資的人民币產物种类仍较少，范围也不大。今朝宝岛债與各项人民币理財富品总金额仅是存款范围的8%。因而，拓宽人民币回流渠道成為岛内金融機构與主管部分当下最急迫的诉求。

除收支口商業结算外，現阶段台灣人民币回流大陆的方法重要包含昆山实行區内试点性子的台企團體内部跨境双向人民币假貸、部门大陆金融機构在台刊行的宝岛债、RQFII，和投資大陆银行間债券市場等。受额度管控和政策限定的影响，這些方法都未能充实阐扬其劝导人民币回流的成果。以昆山深化两岸財產互助实验區為例，設立一年多的時候内，區内双向人民币告貸总范围仅69.1亿元，相较千亿级的人民币存款而言实属无濟于事。岛内機构对RQFII、大陆银行間债券市場的介入度更没必要言，根基尚处于试水阶段。本来两岸于2013年6月签订的《海峡两岸辦事商業协定》若能见效，大陆本錢市場及证券業对台开放力度将加大，RQFII试点额度也随之增长1000亿，這对完美人民币回流機制大有裨益。但鉴于眼下台灣反服贸活動的情势，短時間内恐难以实現。

走出困局的三项事情

今朝台灣人民币存款范围还在延续扩大，套利套汇驱動、境外畅通及回流機制缺少所储藏的危害也不竭积累。若没法及早走出這一人民币困局，台灣离岸人民币市場的成长遠景未必樂观，极可能會堕入障碍乃至呈現倒退。就現阶段而言，台灣必要增强三方面的事情。

一是鼓動勉励和推動听民币在实體商業和投資中的利用。台灣扶植离岸人民币中間的一大上风就是與大陆經贸来往紧密亲密。持久以来，受人民币可兑换性及其他汗青身分的影响，两岸企業在双边商業和投資中都采纳第三方货泉美元作為计價和结算货泉，增长了企業的运营本錢和汇兑危害。跟着两岸货泉清理系统的完美和人民币國际接管度的晋升，企業出于便当性及规避汇率危害的斟酌，有念头用人民币替换美元作為買卖货泉。台灣金融主管部分可以經由過程进一步健全付出结算體系、支撑金融機构為企業供给人民币相干買卖辦事等方法，鼓動勉励和鞭策企業将這部门念头转换為真实需求，促成人民币在实體經濟范畴的畅通和利用。

二是丰硕人民币投資品种，刺激第三方持有、利用人民币。現阶段人民币境外畅通渠道主如果投資境外人民币计價產物，若產物种类窘蹙，则没法知足市場介入者分歧危害偏好和活動性偏好的投資需求。這进而按捺了投資者持有人民币作為投資品的意愿，晦气于聚集和吸引國际上但愿介入中國成长的資金。是以，台灣金融主管部分可斟酌进一步松绑金融機构人民币產物的立异，渐渐推出以人民币计價的股权投資、项目貸款、大宗商品買卖等，同時踊跃扶植降血糖保健茶,宝岛债等產物的二级市場，晋升其市場活動性，為投資者供给更有用的退出平台。别的还可得当耽误离岸人民币结算體系运营時候，以便当全世界其他地域的金融機构經由過程台灣举行离岸人民币付出買卖结算，吸引第三方介入到台灣离岸人民币市場中来。

三是與大陆互助，按部就班地拓宽人民币回流渠道。健全回流機制有助于完美人民币資金跨境活動的轮回系统，但真实的人民币离岸金融中間有需要构成不依靠大陆在岸市場的人民币境外自我轮回流念头制。過快過大地拓宽人民币回流渠道，持久来看其实不利于人民币离岸市場的康健成长，它在必定水平大将會减弱金融機构开辟人民币境賓果行星,外利用路子的動力，影响人民币“境外大轮回”的創建。不但如斯，若是人民币只在在岸和离岸市場之間活動，没有第三方利用，离岸市場也没法真正获得發展。是以，两岸有需要在政策和谐的根本上，按部就班地疏浚人民币回流渠道，分身市場的持久成长和資金的短時間活化。

对大陆来讲，台灣离岸人民币市場若能走出困局，康健延续成长，自是最佳不外，它对深化两岸經贸瓜葛、加快人民币國际化過程都有必定的鞭策感化。但是诚如央行行长周小川所言，大陆可以协助缔造展开离岸人民币营業的前提，但离岸中間的构成终极仍是取决于市場。台灣要想捉住人民币國际职位地方上升的契機，真正迎来人民币期間，还需多加尽力。